证券分析师预测地产股07年将继续跑赢大市

2675.47点！12月29日，2006年股市的最后一个交易日。

持续疯狂了近半年的中国股市终于以高于历史上最高峰(2245点)430点的业绩，结束了她“光辉”的一年。证券分析师眼中的“地产黄金股”——招(招商地产，000024)万(万科A，000002)金(金融街，000402)29日下午，分别报收于28.38、15.44和18.48元。

如此畅旺的股市在一定程度上缓解了央行流动性的“顽症”。但央行回收流动性的“胃口”不限于此。

12月25日，央行货币政策委员会本年度最后一次例会在北京召开。会议认为，2006年国民经济继续呈现增长速度较快、物价水平较低的态势，当前金融运行平稳，并决定下一阶段的货币政策取向和措施应继续以稳健为主。

此前一周，央行副行长吴晓灵在“中西部国际融资高峰论坛”的表态就隐隐印证了这一点，“未来一年，央行将通过交替使用上调存款准备金率和公开发行央票的方法继续回收流动性。”

业内人士分析，这预示着央行未来一年将排除采用上调利率转而采用更为“平庸”的货币政策去回收流动性。因为股民与地产商更关注股市从1100点到2600点，究竟是一个开始还是一次终结。果真如此，就足以让股民和地产商欢呼雀跃，因为流动性过剩推动的资产重估远未结束。

温和货币政策

回收货币流动性一直是贯穿2006年货币政策的主线之一。但具体到对冲效力而言，中国社会科学院金融研究所所长李扬认为：“随着流动性过剩的压力逐步增强，货币政策在相当程度已经处于疲于应付的局面。”

此前李扬在公开场合表示：“预计2007年货币政策将保持‘中性’，继续紧缩的可能性大大减少。

回顾今年央行政策：先后两次上调贷款基准利率计0.54个百分点；三次上调存款准备金率各0.5个百分点，冻结4500多亿资金；上调外汇存款准备金率1个百分点；发行4次定向央行票据累计3700亿元；召开了6次窗口指导会议……然而，货币市场的流动性依然“顽固不化”。

据最新数据显示，前10个月，债券发行量大幅增加，同比增长49.2%，银行间债券市场就累计发行47806.9亿元。

国务院发展研究中心金融所所长助理陈道富表示：“股市火热，但吸纳货币流动性的能力依然有限。”

具体到货币政策措施，陈道富认为，发行央票与上调存款准备金率都有可能，但不排除利率手段。

银河证券首席经济学家左小蕾在接受本报记者采访时表示：“2007年继续回收流动性是不容质疑的，但具体操作方法要视一季度经济运行态势而定。

地产股将继续跑赢大市

如果利率不动，资金成本将更为低廉。

按照业内人士的说法，央行控制整体信贷规模和银行体系内流动性的手段，按照操作的频率级别来说，应该是央行票据、利率和存款准备金。

“央票只属于‘浅层’对冲，上调存款准备金率具有‘深度’冻结流动性的功能。但对于包括房地产等微观行业来说，两者的传导功能并不强。”业内人士表示，因为银行本身的放贷冲动并未消除，房地产特别是信誉比较好的地产公司都是商业银行争抢的客户。如果放弃利率，将使得房地产公司大面积受益。

光大证券首席经济学家高善文表示：“如果央行始终把利率锁定在3%，这时流入了大量的剩余储蓄。而这些储蓄的一部分会转化为债券外，仍有一部分会因一些经济实体分散投资风险而进入房地产市场和股票市场，“它不会把鸡蛋都放在一个篮子里”。

即便是动了利率，也不尽是“坏事”。此前，高善文曾撰文预测，2007年的中国资产市场将出现“三头牛”：“债市小牛，股市中牛，地市大牛”。他同时认为，在贸易顺差急剧增长的条件下，中央银行对流动性过剩的对冲操作在很大程度上是可以忽略的。

但除了乐观情绪普遍存在外，理性的悲观成分同时存在。招商证券地产分析师余志勇认为：“明年对地产行业依然以调控为主。因此，地产股后市还要视具体针对地产行业的调控政策而定。”

大多数经济学家则认为，由于2008年奥运会利好影响，2007年股市将会继续向好。即便出现下跌，也会在2008年8月份之后。