“城门失火 殃及池鱼”假如这个周末央行加息！

面临着内部过热及外部存在升值压力的双重考验下，2007年初夏，中国的宏观经济再次走到某种临界状态。

2007年一季度宏观经济数据显示流动性过剩在加剧，增加幅度高达93.4%;在增加的9286亿元中，贷款增加同比为45.6%;4月份，工业和固定资产投资增幅17.4% 和25.8% ;居民储蓄减少1674亿元，储蓄存款流向股市，把这个经济晴雨表的温度一再提升。尽管当月消费物价指数未突破3% 的警戒线，但是上述其他数据所显示的流动性进一步加大的压力，连同对股市泡沫的特别忧虑，使得央行于5月19日果断出台提高银行资本金准备率、存贷款利息和扩大人民币升幅的“组合拳”。

从未有过的加息措施，对股市的作用可谓奇特，股市不降反升。2007年5月21日加息后第一个交易日：上午9：30股市开盘上证综指3902点，比前一个交易日低开128点，成为股市对加息的最初反应。之后，8分钟之内指数直升80点，再过10分钟指数突破4000点关口，10：06达到4030点，用36分钟收复了低开的128点。全天报收于4069点;之后，六天内，上证指数一路攀升点，到5月29日达到4336点的历史最高位。至此，加息未能使股市风云突变，似乎轻而易举地消化了加息带来的重大利空。而5月30日半夜出台的“股票交易印花税”，却将股市打入万劫不复的深渊，短短四个交易日，股指自4300点一路狂泻至3700点，上千只股票连续数度跌停，多数股民损失惨重。“调控”的威力相对于股市，作用巨大。

股市没有规律，股市无法预测，暴跌之后人们用这样的理由安慰自己，何况管理层连续防风有一次吹暖股市，三天来股市在复苏，8000亿元资金再度进入，截至6月8日，股指再次突破3900点。

从股市的跌涨看，调控不过如此，印花税可能单向收取的利好更是推动更多的资金进入。但是，股市只是宏观经济表现的一个窗口，其投资与投机交汇的特性决定了它无法完整反映中国经济的全局。大量资金再度进入股市，恰恰表明市场流动性泛滥的局面并未因5.19加息而发生变化。目前，最值得关注的是5 月份的消费指数cpi 数据。由于以猪肉为代表的肉蛋奶、食用油价格的大幅上涨，可以认为5 月份cpi 超出市场预期的可能性很大，初步估计cpi 同比涨幅在3.1-3.4%之间。
 
如果cpi 涨幅超过3.3%的今年年内高点，将对市场产生新的冲击。此外，二季度经济增速依然偏快，5月份投资和信贷数据仍面临继续反弹压力，这些因素都决定了加息的必然，目前看加息是个时间问题。如果居民储蓄增速持续下降的趋势得不到缓解，同时，cpi 同比涨幅突破3% 的警戒线，6月末7 月初二季度经济数据公布前后，再次加息将变为现实。
 
鉴于上述因素，宏观经济走势的临界状态下，我们可以大胆假设，某个周末，cctv于晚上七点的《新闻联播中》播报“中国人民银行今天宣布：自×月×日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率××的百分点......”　　那个时候，经历5.30狂跌的中国股市，已是惊弓之鸟，将重演“夜半印花税”重击下一路下泻的一幕;这一次，股市所承受的只是“城门失火  殃及池鱼”的副打击。　　对即将到来的再度加息，敏感的股市表现出过度反应毫不奇怪，其实再度加息的目的绝非首先针对股市，其矛头指向经济增速、固定资产投资等经济过热的源头，房地产开发将从资金、成本及购买力三个方面受到首当其冲的打击，这种打击，将对房屋的供应量增加产生较大的压缩效应，控制房价增长难度将进一步加大。

可以设想，可以预见的某个周末——加息或成必然。